期权市场出现押注美债反弹的拥挤交易，呼应“股随债海”的老话。10年期美债收益率当日回落至4.64%。
期权市场资金正显著押注美国长期国债反弹。追踪20年期以上美债的iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）周二成交活跃：交易者买入逾17.5万张看涨期权，看跌期权不足4万张。TLT当日上涨0.9%，收于83.30美元，为7月29日以来最高；投资级公司债ETF iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF（LQD）同步上涨0.5%。
盘中一笔大额交易尤为醒目：开盘数小时后，有交易者买入1万张11月20日到期、行权价85美元的TLT看涨期权，耗资约100万美元，同时卖出1.5万张同日到期、行权价90美元的看涨期权，收回约37.5万美元，构成看涨价差。其理论最大回报对应价格较现价高出约8%，为3月以来未见的水平。该结构表明，至少有大户预期长债价格有望出现一波可观反弹。
背景上，长端美债已承受近一年的收益率上行压力。上周在美国财政部长Scott Bessent上调政府债券回购安排后，30年期美债收益率升至约19年高位；不过10年期美债收益率仍低于2025年1月高点，亦未回到2023年一度突破的5%。华尔街素有“股票漂浮在债券之海”的说法，当前期权流向被解读为部分资金押注“潮水退去”、长端利率压力缓解。
投资者本周还面临密集日程：次日将公布美联储更为看重的PCE通胀数据，英伟达（Nvidia）将于周三收盘后发布财报，杰克逊霍尔全球央行年会亦于周四拉开帷幕。这些事件都可能扰动利率预期与风险偏好。
若TLT所映射的长端美债收益率如期权定价所暗示那般回落，通常有助于降低贴现率、支撑美股尤其是长久期成长股与对利率敏感板块的估值修复，但最终仍取决于本周通胀与科技巨头业绩能否同步验证软着陆叙事。