Cramer：30年期美债收益率成关键驱动力

Jim Cramer称，30年期美债收益率升至约5.3%，是当前驱动股市的关键力量，长端利率对估值与风险资产定价的影响上升。

CNBC《Mad Money》主持人吉姆·克拉默（Jim Cramer）周四强调，投资者若想读懂近期美股承压逻辑，应把目光放在30年期美国国债收益率上。他直言“长债，也就是30年期美债，主宰着一切”。当日美股收跌，背景是美国原油价格升破每桶100美元，市场担忧中东冲突若长期化将令通胀居高不下，并推动30年期美债收益率升至约5.3%。

克拉默以达美航空（Delta Air Lines）为例阐释长债的传导路径。他回忆早年在高盛（Goldman Sachs）工作时，被问及决定达美股价的首要因素，当时他提到油价与航空业指标，却被指出忽略了更核心的力量——“它受制于长债”。在他看来，约5.3%、且有美国政府信用背书的回报，使债券相对风险更高的股票更具吸引力；对50岁及以上投资者而言，“30年期美债就能胜过股票”。

收益率上行还会抬升实体经济融资成本。航空公司如达美需经常举债购机，其借款利率通常显著高于美债，“如果30年期美债表现不佳，它们就难以扩张”。更高利率亦可能抑制增长：经济放缓将带来裁员与扩张计划搁置，出行需求回落，航空公司下调业绩指引，股价随之承压。克拉默指出，相关个股当前走势已在定价这一情景，并叠加高油价对利润的直接侵蚀。

综合来看，30年期美债收益率若维持高位，可能继续通过折现率与融资成本渠道压制美股估值，并对航空、可选消费等利率与油价敏感板块构成双重压力，短期波动或仍难平息。