联合健康集团财报超预期，并将2026年调整后每股收益展望上调至至少20.50美元，高于此前19.50–20.00美元区间。
联合健康集团（UnitedHealth Group）周二公布的第三季度业绩大幅超出华尔街预期，并上调全年利润展望，显示其在高企医疗成本环境下的扭转计划正逐步见效。这家美国最大的私人医疗保险公司预计，2026财年调整后每股收益至少达到20.50美元，高于此前给出的19.50至20美元区间。第三季度净利润报41.1亿美元，合每股4.56美元，远高于上年同期的23.5亿美元或每股2.59美元；剔除业务剥离、重组费用以及对亏损合同准备金下调等项目后，调整后每股收益为4.69美元。当季营收为1126.9亿美元，较上年同期的1131.6亿美元略有下滑。其保险业务UnitedHealthcare与医疗健康服务单元Optum的营业利润均高于分析师预期。关键指标医疗成本率（赔付医疗费用占保费收入的比例）录得88.4%，明显优于StreetAccount统计的市场预期89.9%，较低的比率通常意味着承保利润改善。
首席财务官Wayne DeVeydt在采访中强调，公司不仅在财务层面持续兑现目标，更以更简化的运营方式推进，并大力投资价值医疗（value-based care）。价值医疗将医生与医疗机构的报酬与患者健康结果、医疗质量及成本效益挂钩，而非单纯按服务量计费。DeVeydt指出，当季医疗成本“相较历史常态仍处高位”，这一困扰行业、尤其是运营Medicare Advantage计划的保险公司已超过两年的问题仍需警惕。他特别提到，《反意外账单法》（No Surprises Act）下的独立争议解决（IDR）机制至少推高了100个基点（1个百分点）的总体医疗成本；该联邦法律自2022年生效，旨在保护消费者免受院外网络意外账单冲击，但提供方与保险公司就网络外支付的争议推高了赔付支出，并可能最终通过更高保费向消费者转嫁。住院服务以及用于癌症与罕见病的高价专科药品成本同样维持高位。
尽管成本压力仍在，联合健康的扭转举措——包括收缩会员规模、退出不盈利合同，以及加码人工智能与价值医疗投资——在连续三个强劲季度后显现动能。DeVeydt称，价值医疗通过引导患者前往合适的服务提供方并强化预防性护理，有助于管控费用：截至第三季度，联合健康会员的急性医院入院量同比下降15%，而居家健康入院量上升10%，显示护理场景正在向成本效益更高的方向迁移。公司保险端与Optum端均超预期，也令市场对利润率企稳的叙事更有信心。
从行业背景看，过去两年私营Medicare Advantage及整体医疗赔付成本上升，曾拖累多家大型医保商的利润率与指引。联合健康作为行业龙头，其通过缩表、退出亏损业务并转向价值医疗与AI提效的路径，被视作观察行业能否从高成本周期中走出的重要样本。IDR机制带来的结构性成本、专科药通胀以及入院结构变化，仍是后续需要持续跟踪的变量，公司亦提醒市场勿因单季医疗成本率改善而忽视成本趋势本身仍偏高的现实。
对美股而言，该业绩与上调后的2026年展望有望短期支撑联合健康自身及医保、医疗管理相关板块的风险偏好，尤其是同样布局价值医疗与费用管控的同业；但投资者仍会聚焦后续医疗成本率能否持续改善、Medicare Advantage会员与合同调整的利润影响，以及IDR与专科药成本是否进一步侵蚀承保利润，板块表现或随成本数据与政策细节而分化。