十年期美债收益率本周回落至5%附近，周五小幅走高；投资者在AI担忧中寻求债市庇护。
本周投资者避险情绪升温，人工智能巨额资本开支与油价走高双重冲击股市，推动美国十年期国债收益率回落至5%关口附近。周四该基准收益率一个月来首次跌破5%，周五仍处这一水平下方，收报4.999%，较前一交易日上行5个基点。两年期美债收益率同步升5个基点至4.686%，三十年期升4个基点至5.312%。十年期美债作为住房按揭至信用卡等借贷成本的重要参照，其波动直接牵动市场风险偏好。
Fwdbonds首席经济学家Chris Rupkey指出，周四收益率显著回落令近端前景趋于模糊，债券投资者感到“茫然与困惑”；周五更清晰的线索则是原油期货走高并收于每桶100美元上方。他表示，这意味着更多通胀压力可能随之而来，债券收益率正上调以反映能源价格冲击。与此同时，科技企业为扩建AI网络而承担的巨额债务引发持续疑虑，相关股票下挫，存量科技债收益率上行，多家AI公司信用违约互换利差走阔。CoreWeave成为本轮调整的焦点：其2031年到期、票息9.75%的债券收益率升至15.637%，五年期CDS点差报1129，超过1000通常被视为困境区间。
Laffer Tengler Investments固定收益负责人Byron Anderson认为，在美联储聚焦通胀且基本退出购债的背景下，若市场叙事不转向衰退，难言持续的债券涨势。“我们距离衰退叙事仍远，预期中仍嵌入两次加息，经济基本面亦相对稳健。”美联储下周开会，市场预期利率维持在3.75%—4.00%不变；据CME Group FedWatch工具，12月加息25个基点的概率约71%。Rupkey预计，主席Kevin Warsh周三的发布会“很可能仍让债券投资者摸不着头脑”，并认为其不太会为12月加息明确“开绿灯”。
数据方面，密歇根大学10月消费者情绪指数报48，较9月仅降0.1点，好于道琼斯共识的46.3，但同比仍跌10.4%；一年期通胀预期升至4.7%，五年期升至3.5%，均较上月高0.1个百分点。标普全球制造业PMI录得56，高于预估55.3，为53个月最高，显示需求韧性与价格压力并存。回溯来看，十、三十年期收益率不久前刚升至二十多年来高位，本周价格反弹更多反映对科技负债与增长前景的再定价，而非单边宽松交易。
十年期美债在5%附近的拉锯将继续影响贴现率与融资成本预期，对美股高估值成长股及AI产业链波动形成压制，同时抬升金融板块对净息差与信用利差的敏感度，能源相关定价则更直接受油价与实际利率共振牵引。