在甲骨文、谷歌、亚马逊等即将发布更新前，信贷与市场对AI债务担忧有所缓和。
人工智能相关债务担忧在一轮波动后有所缓和，但新的考验接踵而至。甲骨文将于周三举行投资者日；超大规模云厂商Alphabet与亚马逊分别定于周三、周四收盘后公布季报，微软业绩亦在周三，该公司尚未发行债券为AI开支融资。信用市场仍对AI债务洪峰保持警惕，不过近期紧张情绪略有降温：Meta Platforms周一宣布计划进行950亿美元股票发行，助其信用违约互换（CDS）利差回落——上周该公司披露第三季度自由现金流为负时，相关利差曾显著走阔，其他主体CDS亦一度上行后回吐。
Nuveen投资级企业板块主管Richard Cheng表示，市场原本预期Meta在财报后很快推出大规模债券交易，结果并未宣布，这本身构成缓解。“仅仅是债券交易缺席，就成为AI相关利差收窄的直接催化剂。”信用利差衡量公司债与同期限美债的收益率之差，利差收窄意味着投资者对发行人信心回升。CNBC撰稿人、Freedom Capital Markets科技研究主管Paul Meeks认为，近几日行情显示投资者意识到“信用担忧可能被夸大了”，“我预期这种更好的情绪——或许还谈不上好，但已有改善——可能在未来数周公司陆续公布业绩时延续。”
尽管短期回落，过去一年CDS利差整体仍因债务发行激增及AI领域自由现金流转负而明显走阔：Meta的CDS利差年内仍升177%，亚马逊升129%。CreditSights分析师Jordan Chalfin指出，“这不一定是基本面，我更愿说八成由技术性因素和情绪驱动。”Alphabet与亚马逊成为科技债下一重大关口，市场将聚焦其资本开支计划与自由现金流展望。FactSet一致预期显示，Alphabet第三季度自由现金流约-23亿美元、资本开支552亿美元；亚马逊自由现金流约-99亿美元、资本开支587亿美元。两家公司第二季度已录得负自由现金流，分析师预计趋势延续。标普全球评级8月报告估计，超大规模厂商2026年与2027年自由经营现金流仍为负。
Cheng强调，“投资者心中唯一焦点，其实是超大规模厂商资本开支指引的轨迹。”Meeks则将高企的资本开支解读为AI需求强劲的信号：这些公司“根据其掌握的、远多于你我的证据，认定这笔开支不仅值得，而且必要”。Chalfin并不预期超大规模厂商在财报窗口宣布重大新债券发行；对信用市场而言，甲骨文的更新可能更为关键——该公司已发行1170亿美元长期债务，标普给予的投资级评级为BBB-，处于投资级最低档、仅高于垃圾级，“鉴于其相对A级名字更为紧张，它是最重要的投资级科技信用主体”。
对美股及相关板块而言，若甲骨文投资者日与Alphabet、亚马逊的资本开支及现金流指引能继续验证债务担忧缓和，科技债利差与AI基础设施相关股票的风险溢价或进一步收敛，但若指引显示开支上修而现金流恶化，信用与股权市场的再定价压力可能重新升温。