《大空头》投资人史蒂夫·艾斯曼表示正让组合更趋保守，称AI交易接近 tipping point，并认为若AI崩盘几乎不可能不伤及更广泛市场。
以《大空头》闻名的投资者史蒂夫·艾斯曼认为，当前人工智能相关交易已接近“临界点”，但他仍未准备好单边押注做空。他在CNBC节目《Squawk Box》中表示，自己的投资组合已显著转向保守，通过“箱内存货对冲做空”（short against the box）大幅降低风险敞口，但整体并未转为净空头。
艾斯曼的核心担忧集中在前沿大模型层面。他认为，部分头部模型公司正利用外界对其技术的恐惧情绪，试图构筑有利于自身的监管护城河，以压制成本更低的竞争产品，并在一定程度上掩盖基本面走弱的迹象。科技圈亦有类似警告。他特别提到，Anthropic在初步IPO文件中未披露最新收入数字；按其判断，相关收入环比将出现明显减速。他所引用的分析显示，该公司收入与设备开支之比已从第二季度的2.08降至第三季度的1.7，资本效率轨迹显著恶化。艾斯曼还称，Anthropic近期提交的S-1中部分表述“极度负面”，且缺乏足以澄清下一季财务状况的关键指标。
尽管如此，艾斯曼坦言“不敢”对AI交易作出明确空头押注，原因在于该主题与整体市场高度缠绕：科技板块几乎不可能与更广泛的股市及实体经济“隔离”。他指出，市场中大量资金仍站在多头一侧，仍在“解读茶底”；谷歌相关数字已令部分投资者感到不安。Alphabet在周三财报后股价大跌，核心广告业务显著承压——AI查询正在其多款产品中替代传统互联网搜索。谷歌首席商务官Philipp Schindler表示，AI模式查询的强劲增长因变现能力较低而产生了影响，公司广告实验已显现“有希望的结果”。
从脉络看，AI资本开支与模型商业化叙事仍主导风险偏好，但收入增速、变现效率与监管预期之间的裂缝开始被交易者重新定价。对美股而言，若后续更多模型公司披露减速或资本效率恶化，AI龙头及高估值软件、半导体相关板块波动可能放大，市场风格或阶段性偏向防御与现金流更扎实的标的；在未出现系统性证伪前，全面做空AI主题的风险依然很高。