本周软件股双向大幅波动，“SaaSpocalypse”讨论升温。投资者正重新筛选哪些公司更能抵御AI冲击。
本周软件即服务（SaaS）板块经历剧烈摇摆：先是“SaaS末日”情绪蔓延，随后部分龙头业绩提振令市场情绪出现缓和。一度高飞的工作流初创公司Airtable被意大利软件收购购公司Bending Spoons以不足13亿美元价格收购，较其2021年峰值近120亿美元估值大幅折价；HubSpot、Datadog与Figma亦因财报大幅下挫，凸显投资者对人工智能模型侵蚀高成本软件产品价值的担忧。RBC Capital Markets软件分析师Matt Hedberg指出，企业将持续利用编码智能体构建功能，或对续约形成一定压力。
临近周末，市场重新看到行业韧性。云通信软件商Twilio与协作工具提供商Atlassian在季报后股价均大涨逾20%，网络安全公司Cloudflare上涨5.6%。Box首席执行官Aaron Levie在X上称赞Atlassian录得2021年以来最强盈利季度，并表示过去半年“智能体不利于部分软件类别”的论调存在误读——部分领域确有冲击，但许多解读并不准确。Salesforce首席执行官Marc Benioff数月来持续向投资者说明，公司销售、营销与客服软件不会被“氛围编程”轻易取代；尽管营收增长加速且利润率稳定，Salesforce自2024年底以来市值仍蒸发逾40%。
iShares扩展科技-软件板块ETF一季度暴跌24%，为2008年以来最差表现，此后大幅反弹，目前年内仅跌约3%，而纳斯达克综合指数上涨15%。Hedberg透露，一季度情绪极度悲观，客户甚至不愿讨论软件股，“铅笔都放下了”，连高质量公司也难获关注。这对在人工智能浪潮前以高估值融资的风险投资软件公司构成严峻挑战：今年尚无值得关注的SaaS首次公开募股，PitchBook数据显示，2026年上半年私募交易价值的86%流向人工智能公司。Bending Spoons于7月完成自身IPO，旗下拥有AOL、Evernote与Vimeo等品牌，市值约280亿美元；Airtable交易两天后，HubSpot录得十年最差单日表现、重挫19%，过去一年跌幅超过50%，Datadog同步下跌19%，为2019年上市以来最大单日跌幅。
软件板块内部分化加剧，业绩能兑现且具备防御属性的标的获得资金回流，而商业模式易受生成式人工智能替代的公司仍承压。短期美股软件与相关科技板块波动料延续，投资者将更聚焦续约率、利润率与人工智能产品化进度，而非单纯估值扩张。